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pos機(jī)會(huì)過時(shí)嗎
摘要： BitMEX創(chuàng)始人Arthur Hayes撰文表示以太坊市值將有可能超越比特幣，并給出了多條論據(jù)，而這也是眾多比特幣信仰者最為恐懼的事情。加密行業(yè)越來越多的聲音認(rèn)為，以太坊市值超越比特幣的可能性正在提升。
其中之一是BitMEX創(chuàng)始人Arthur Hayes，此前曾撰文表示以太坊價(jià)格很可能會(huì)達(dá)到1萬美元（鏈捕手曾翻譯該文，點(diǎn)擊《 如何給以太坊的未來估值？》可閱讀全文），今日再撰文表示以太坊市值將有可能超越比特幣，并給出了多條論據(jù)，而這也是眾多比特幣信仰者最為恐懼的事情。
Arthur Hayes認(rèn)為，我們作為投資者需要直面恐懼，拋開教條思想，重新評(píng)估加密行業(yè)的敘事邏輯。
作者 | Arthur Hayes
編譯 | Echo、胡韜
「我不能害怕。
恐懼是心靈的殺手；
恐懼是帶來徹底毀滅的死神。
我將直面我的恐懼。
我會(huì)允許它掠過我，穿透我。
恐懼過后，我會(huì)用內(nèi)心去尋找它的軌跡。
恐懼消失的地方將一無所有。
只有我會(huì)留下?！?/p>
—— Paul Atreides ，《沙丘》
我喜歡科幻小說。在任何時(shí)間，我至少都在讀一本科幻小說。Frank Herbert 的《沙丘》是迄今為止最優(yōu)秀的科幻小說。最好的科幻系列是劉慈欣的《三體》三部曲，它好的令人吃驚，我甚至希望我的中文再好一點(diǎn)，這樣我就可以閱讀中文原籍而不是通過英文翻譯來讀了。
美國的交易員和投資者是由恐懼和貪婪驅(qū)使的簡單生物。貪婪可以驅(qū)使人類做許多不可思議的事情，但對(duì)虧損的恐懼卻壓倒一切。經(jīng)濟(jì)學(xué)家Daniel Kahneman 有大量的作品，都描述了人類的決策為何不像古典經(jīng)濟(jì)學(xué)家所認(rèn)為的那樣理性。
特別是與金錢上的收益相比，金錢上的損失往往對(duì)我們的心靈會(huì)造成更大的傷害。隨著我們更深入地探索這個(gè)史詩般的加密牛市，對(duì)恐慌的評(píng)估是至關(guān)重要的，因?yàn)檫@些敘述中的一個(gè)或多個(gè)可以取代交易者BTFD（即Buy the Fuck Dip，交易員之間的一種戲謔，意思是克服人性的弱點(diǎn)，逢低買入）的欲望。
一、大逆轉(zhuǎn)
幾周前，我突然收到Su Zhu（三箭資本創(chuàng)始人）的一條消息。他問我，在這輪牛市中以太坊市值超越比特幣的可能性有多大。
我回答0，然后詢問他的意見。他以50％的概率回應(yīng)。此后不久， 高盛高管Raoul Pal 的《Global Macro Investor》（全球宏觀投資者）出版，其中包含了Nikhil Shamapant 撰寫的一篇長篇報(bào)告，其中論證了為什么以太坊到2023年1月之前可能達(dá)到15萬美元。讀完報(bào)告后，我又向Su Zhu發(fā)送了一條信息，將發(fā)生超越的可能性提高到30％。
比特幣社區(qū)中有一部分人夜不能寐，他們擔(dān)心以太坊終有一天會(huì)超過比特幣。比特幣至上主義者認(rèn)為，比特幣是加密領(lǐng)域真正的貨幣之神，其他一切充其量只是輔助，最壞的是純粹的邪惡。
另一方面，mETH負(fù)責(zé)人認(rèn)為以太坊既可以是最可靠的加密貨幣形式，又可以是世界上最好的去中心化計(jì)算網(wǎng)絡(luò)。對(duì)他們來說，在ETH 2.0啟動(dòng)并完成從POW到POS的轉(zhuǎn)換之后（目前定于今年晚些時(shí)候），以太坊的市值將迅速超過比特幣。
我盡力消除我的教條思想，以免我與一種隨著時(shí)間的推移而過時(shí)的思維方式聯(lián)結(jié)。和所有人一樣，我也會(huì)在這一努力中失敗，但我希望通過提醒自己可能導(dǎo)致的后果，并采取相應(yīng)的行動(dòng)，以減少未來的損失。
必須將圍繞比特幣和以太坊的教條簡化為每個(gè)加密貨幣的實(shí)際基本構(gòu)想。然后，我們可以建立起對(duì)當(dāng)前的事態(tài)的回顧，并評(píng)估敘事是否具有根本意義。
二、大逆轉(zhuǎn)
最好的貨幣形式?jīng)]有工業(yè)用途。法定貨幣對(duì)商業(yè)非常有用，因?yàn)樗鼈儽举|(zhì)上毫無價(jià)值。使用特定法幣的需求完全取決于其網(wǎng)絡(luò)的實(shí)用性。在這種情況下，網(wǎng)絡(luò)是國內(nèi)和國際貿(mào)易對(duì)手的數(shù)量，他們將接受特定的法定貨幣來交換貨物和勞動(dòng)力。
商品形式的貨幣之所以不適合日常使用，是因?yàn)樗鼈兊膬r(jià)值與現(xiàn)實(shí)世界的某些用例有關(guān)。一桶石油是一種糟糕的貨幣，與勞動(dòng)力和商品相比，石油將有兩個(gè)需求來源影響其價(jià)格：一是能源消費(fèi)者的需求。二是作為交換媒介的需求。
如何用一桶石油來衡量勞動(dòng)力的價(jià)格？必須根據(jù)石油對(duì)日常能源需求的有用性來計(jì)算價(jià)值，其他人認(rèn)為它的價(jià)值在于自己所交易的商品或服務(wù)。隨著經(jīng)濟(jì)參與者數(shù)量的增長，石油供應(yīng)和貨幣流通速度包含著相互依賴的向量，使這一問題變得相當(dāng)復(fù)雜。
以太坊的首要任務(wù)是為全球最大的去中心化計(jì)算網(wǎng)絡(luò)提供動(dòng)力。以太坊很有價(jià)值，因?yàn)橐蕴痪W(wǎng)絡(luò)是最常用的智能合約協(xié)議。它擁有最多的開發(fā)人員、DApp和最大的總價(jià)值鎖定（TVL）。以太坊是用于支付Gas的商品，這樣你就可以使用以太坊去中心化網(wǎng)絡(luò)了。
我的信仰是市場，在過去的5年里，ETH的市值是ETC的30倍，市場價(jià)值的重點(diǎn)是以太坊是最好的智能合約協(xié)議，并試圖成為最可靠的加密貨幣抵押品。
三、以太坊的通脹時(shí)間表
EIP-1559提案如果獲得批準(zhǔn)，將大幅改變以太坊的通脹時(shí)間表。從本質(zhì)上看，以太坊不會(huì)以gas費(fèi)的形式從用戶轉(zhuǎn)移到礦工手中，而是銷毀了基本費(fèi)用，并向礦工提供小費(fèi)。據(jù)了解，一筆交易中高達(dá)70%的gas可能會(huì)被銷毀。在我的之前的文章中，我談到了如果DeFi可以取代CeFi的一小部分，以太坊的gas費(fèi)就有大幅增長的空間。
如果gas的數(shù)量隨著使用量呈指數(shù)級(jí)增長，并且這些費(fèi)用被銷毀，那么通脹時(shí)間表將很快變成通貨緊縮。隨著平臺(tái)變得越來越有用，ETH的供應(yīng)將減少。如果我們低估了DeFi對(duì)人類經(jīng)濟(jì)互動(dòng)的影響，那么在未來，將無法提供足夠的ETH來使系統(tǒng)發(fā)揮作用。
對(duì)此的反駁是，ETH的極高價(jià)格解決了供應(yīng)問題。但是事實(shí)并非如此，如果邊際采礦利潤足夠擴(kuò)大，就沒有可以開采的空間。該網(wǎng)絡(luò)將不會(huì)通過區(qū)塊獎(jiǎng)勵(lì)產(chǎn)生足夠的ETH來滿足其在以太坊中的使用。
在這一點(diǎn)上，網(wǎng)絡(luò)的經(jīng)濟(jì)性失敗了。ETH價(jià)格很高，而且HODLers正在打出一張黑桃王牌，但是如果需要gas費(fèi)的DeFi應(yīng)用程序不惜一切代價(jià)獲得它，那么很快就會(huì)走向貧窮?？紤]到我們知道社區(qū)會(huì)如何應(yīng)對(duì)所面臨的生存威脅（參見DAO黑客攻擊事件），你是否希望他們袖手旁觀，眼睜睜地看著網(wǎng)絡(luò)因錯(cuò)誤的通脹計(jì)劃而自殺？如果實(shí)施過一次硬分叉，則可以再次硬分叉。
通貨緊縮的發(fā)行和gas費(fèi)的銷毀計(jì)劃將被犧牲，以便DApp可以被用于為去中心化計(jì)算網(wǎng)絡(luò)供電所需的容量下使用。
因此，那些押注當(dāng)前EIP-1559通脹時(shí)間表永遠(yuǎn)不會(huì)改變的人，需要回顧一下該協(xié)議的歷史。這次牛市的一個(gè)主要推動(dòng)力是，呈指數(shù)級(jí)增長的DeFi必須在鏈上交易，導(dǎo)致更多的費(fèi)用被花費(fèi)，然后被燒毀，從而減少了供應(yīng)并提升了價(jià)格。
如果ETH價(jià)格真的達(dá)到15萬美元，并且網(wǎng)絡(luò)正在消除寄生的 CeFi 機(jī)制，僅僅是建議協(xié)議必須改變其通脹時(shí)間表才能繼續(xù)破解CeFi頭骨，就會(huì)將價(jià)格推向馬里亞納海溝的底部。
如果不能理解通縮銷毀機(jī)制時(shí)間表對(duì)支撐價(jià)格的基礎(chǔ)技術(shù)所驅(qū)動(dòng)的貨幣的影響可能會(huì)產(chǎn)生致命影響。在實(shí)現(xiàn)其為全球去中心化計(jì)算網(wǎng)絡(luò)提供動(dòng)力的真正使命之前，以太坊永遠(yuǎn)不會(huì)是最可靠的加密貨幣形式。
但是，這并不意味著以太坊的市值無法超越比特幣。這僅僅意味著要實(shí)現(xiàn)該目標(biāo)要困難得多，因?yàn)橐蕴粺o法獲得蛋糕和食物。
四、技術(shù)比貨幣更有價(jià)值
全球儲(chǔ)備貨幣是最有價(jià)值的，因?yàn)樗鼡碛凶畲蟮膮⑴c者網(wǎng)絡(luò)，這些參與者愿意接受它，以換取商品和勞動(dòng)力。目前是美元。貨幣價(jià)值的近似值為是M0，即流通中的基礎(chǔ)貨幣數(shù)量。目前美元M0為5.8萬億美元。
FAANG(Facebook、蘋果、亞馬遜、Netflix和谷歌)的總市值為6.36萬億美元。美元只是在美國金融系統(tǒng)網(wǎng)絡(luò)上運(yùn)行的純貨幣。它并不比以美元為單位提供實(shí)際商品和服務(wù)的公司更有價(jià)值。
美元持有者不會(huì)像孩子那樣在社交媒體上哭泣，因?yàn)槌鍪垡悦涝?jì)價(jià)的產(chǎn)品的企業(yè)市值要高于美元。那么，為什么比特幣至上主義者受到必然性的威脅，以至于其他具有工業(yè)用例的加密貨幣的價(jià)值將超過比特幣？這種感覺似乎并不是相互的，許多最成功的山寨幣都用比特幣籌集了初始資金。
如果比特幣的市值明顯低于當(dāng)前水平，則它作為最可靠的加密抵押品在本質(zhì)上也同樣有用。比特幣持有者必須相信，在任何啟用加密貨幣的經(jīng)濟(jì)中都存在比特幣抵押品。他們應(yīng)該努力支持這一使命，因?yàn)檫@樣做會(huì)進(jìn)一步鞏固比特幣作為外部加密金字塔基礎(chǔ)的作用。
五、格雷沙姆定律
法幣和黃金需要活生生的人類來交換其他形式的貨幣、商品和/或服務(wù)。這些傳統(tǒng)形式的貨幣依賴于人類網(wǎng)絡(luò)。只要有人類存在，這個(gè)網(wǎng)絡(luò)就可以運(yùn)作。
雖然比特幣是有史以來創(chuàng)造的最堅(jiān)固的貨幣，但除了人類之外，它還需要一群自私自利的礦工來花費(fèi)現(xiàn)實(shí)世界的精力來維持這個(gè)網(wǎng)絡(luò)。礦工只得到比特幣的獎(jiǎng)勵(lì)。如果比特幣對(duì)能源匯率因各種原因而搖搖欲墜，礦工們就不會(huì)開采，這個(gè)網(wǎng)絡(luò)就會(huì)消失。
比特幣交易速度越高，產(chǎn)生的鏈上手續(xù)費(fèi)越多。除了區(qū)塊獎(jiǎng)勵(lì)外，這些費(fèi)用還允許礦工購買能源，以維護(hù)網(wǎng)絡(luò)。我們都知道區(qū)塊獎(jiǎng)勵(lì)金額每4年一次減半一次，直到2140年全部停止。值得慶幸的是，鏈上交易的數(shù)量大大增加了。
劣幣被花掉，例如美元和其他紙幣；良幣被囤積起來，例如比特幣。這就是格雷沙姆定律。雖然囤積黃金不會(huì)降低比特幣的價(jià)值，但在極端情況下，在未來囤積比特幣而不以任何方式使用比特幣，將摧毀賦予比特幣價(jià)值的網(wǎng)絡(luò)的經(jīng)濟(jì)性，因?yàn)樵趨^(qū)塊獎(jiǎng)勵(lì)結(jié)束后，礦工只會(huì)獲得交易費(fèi)，如果沒有交易，就不會(huì)收取任何費(fèi)用，礦工也不會(huì)有維護(hù)網(wǎng)絡(luò)的動(dòng)機(jī)。
六、比特幣網(wǎng)絡(luò)交易量或走向下滑
大多數(shù)人都想要一種簡單的方式來獲得比特幣對(duì)法幣的風(fēng)險(xiǎn)敞口。也就是說，他們認(rèn)為比特幣價(jià)格會(huì)上升，但對(duì)自己成為金融機(jī)構(gòu)毫無興趣。他們想要在忘記密碼時(shí)撥打1-800電話，在事情沒有按計(jì)劃進(jìn)行時(shí)找一個(gè)人投訴。服務(wù)提供商樂于出售提供資產(chǎn)敞口的紙質(zhì)比特幣衍生品，同時(shí)收費(fèi)處理所有煩人的區(qū)塊鏈問題。
從灰度的GBTC、Coinshare的XBT提供商和其他紙質(zhì)衍生品的成功來看，普通投資者只想要價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。我所有積極交易的親密朋友也都使用這些產(chǎn)品，因?yàn)樗鼈兒苋菀资褂?。他們充分認(rèn)識(shí)到，如果你不保管自己的加密貨幣，區(qū)塊鏈真正革命性的一面就會(huì)完全喪失。但這無關(guān)緊要，因?yàn)樗麄兛释氖峭泴?duì)沖，而不是新的金融生態(tài)系統(tǒng)。
從長遠(yuǎn)來看，存放在托管賬戶中的一大批比特幣可能會(huì)拖累礦商的盈利能力，而這些賬戶并不用于商業(yè)活動(dòng)，或者在新的數(shù)字金融經(jīng)濟(jì)中用作抵押品。另一個(gè)拖累因素是那些完全相信「做自己的銀行」理念的人，但他們寧愿把法定貨幣花在生活必需品上，也不愿花寶貴的比特幣。如果信念體系的兩端都是堅(jiān)定的，鏈上交易量的增長將會(huì)放緩和/或徹底下降。
由于制造新礦機(jī)所需的半導(dǎo)體芯片持續(xù)短缺，在比特幣與能源價(jià)格相對(duì)較高的情況下，礦機(jī)的巨大利潤空間將繼續(xù)存在。即使你有錢去買機(jī)器，也不足以顯著提高網(wǎng)絡(luò)哈希率。
提醒一下，真正重要的匯率是比特幣對(duì)能源。法幣會(huì)來來去去，但礦商必須以某種方式用賺取的比特幣購買電力，才能維持運(yùn)營，購買后剩余的比特幣就是他們的利潤。1美元可購買1千瓦時(shí)或1000千瓦時(shí)；但是，1 kWh總是1 kWh。
目前的大型礦場不需要交易量大幅增加就能支付持續(xù)的資本支出。即使是在第二代采礦設(shè)備上，他們也在印刷如此多的鈔票，以至于比特幣是否被用于實(shí)際商業(yè)是無關(guān)緊要的。
當(dāng)初級(jí)商品、中間商品和最終商品都以比特幣定價(jià)時(shí)，以比特幣計(jì)價(jià)的信貸可以擴(kuò)展到價(jià)值鏈的所有步驟。真正的比特幣經(jīng)濟(jì)允許以比特幣形式提供無抵押貸款。當(dāng)/如果這一未來到來，鏈上交易量將會(huì)飆升。
七、狗狗幣的啟示
宇宙中最強(qiáng)大的力量是人類集體想象力的力量。我們與之互動(dòng)的每一個(gè)非自然物理物體都始于一個(gè)或多個(gè)個(gè)人的想象力。一切從相信開始，然后過渡到物理現(xiàn)實(shí)。
支撐我們集體錯(cuò)覺的價(jià)值體系受到了嚴(yán)密的保護(hù)。我們只需要記錄下幾千年來人類文明中由于對(duì)政治制度和宗教的不同看法而喪生的數(shù)百萬人。當(dāng)談到貨幣體系時(shí)，人們會(huì)非常認(rèn)真地對(duì)待自己的信仰，這并不奇怪。他們應(yīng)該，因?yàn)槟愕呢泿判叛鲶w系可能是閑暇生活和無謂勞作的區(qū)別。
人類天生就知道金錢是純粹的虛構(gòu)。因此，當(dāng)你用其他故事挑戰(zhàn)他們的信仰體系時(shí)，他們可能會(huì)變得敵對(duì)。獲得回應(yīng)的最好方法是幽默。
最有才華的喜劇演員以我們最珍惜的信念作為一個(gè)社會(huì)，并通過幽默的弧線表現(xiàn)出邏輯上的謬誤。如果你開不起玩笑，那么你可能需要思考一下為什么你對(duì)自己的信仰如此缺乏安全感。也許是因?yàn)槟銉?nèi)心深處知道他們完全是胡說八道。
狗狗幣既激怒了傳統(tǒng)的金融界官員，也激怒了密碼牛仔。這是不可思議的互聯(lián)網(wǎng)貨幣，在缺乏技術(shù)創(chuàng)新方面也沒有任何幌子。它是一只顯示在電腦屏幕上的可愛的狗。
它的創(chuàng)始人杰克遜·帕爾默(Jackson Palmer)幾年前因憤怒而離開了Doge，他強(qiáng)調(diào)說，他認(rèn)為這種明顯的加密貨幣笑話仍然具有價(jià)值是荒謬的。
人類有史以來最好的推銷員之一埃隆·馬斯克)用狗狗幣來闡明我們當(dāng)前貨幣制度的荒謬之處，這是再合適不過的了。馬斯克公司特斯拉的市值超過大多數(shù)汽車公司的總和，同時(shí)生產(chǎn)的汽車數(shù)量是其1/60。
這是毫不掩飾的純粹炒作。馬斯克通過他的推特?cái)U(kuò)音器創(chuàng)造了更多的股東價(jià)值，而不是提供安全、快速和環(huán)境可持續(xù)的電動(dòng)汽車。
愛他也好，恨他也罷，他是數(shù)字上升時(shí)代的代言人！狗狗幣的笑話造就了許多住在地下室的百萬富翁。這肯定會(huì)讓傳統(tǒng)的金融守門人感到憤怒，他們?cè)陔娨暽洗笏列麚P(yáng)價(jià)值和增長投資，而在全球央行自2008年全球金融中心(GFC)以來以15%的復(fù)合年增長率擴(kuò)大資產(chǎn)負(fù)債表的時(shí)代，卻勉強(qiáng)實(shí)現(xiàn)了個(gè)位數(shù)的回報(bào)率。這是個(gè)玩笑。
這個(gè)笑話也發(fā)生在那些宣揚(yáng)去中心化技術(shù)的烏托邦式密碼學(xué)信仰者身上。他們的教條也受到狗狗幣的威脅。這個(gè)技術(shù)上有缺陷的加密貨幣怎么能進(jìn)入市值前十名呢？這說明他們同行項(xiàng)目的價(jià)值體系如何？他們哀嘆道，狗狗「讓我們看起來很糟糕」，「讓加密行業(yè)看起來很不專業(yè)」。如果專業(yè)意味著穿西裝打領(lǐng)帶或黑色鉛筆裙，而賺取不合格的回報(bào)，那就給我狗狗幣吧。
加密行業(yè)對(duì)狗狗幣沒什么好怕的。相反，它應(yīng)該被用作陪襯，以顯示皇帝沒有衣服。金錢是一種心理抽象。一代人越早意識(shí)到所有東西都是虛構(gòu)的，他們就可以越快地從政府發(fā)行的實(shí)物鈔票過渡到純數(shù)字化的去中心化貨幣。
它們倆都是一樣的假貨。在能源，食品和住房成本上漲的情況下，哪一部故事可以保留你的購買力？哪一部故事是包容性的，而不是排他性的？你可以參與哪一部故事的發(fā)展？
八、我將面對(duì)我的恐懼
這很簡單，我擔(dān)心全球央行會(huì)放慢資產(chǎn)負(fù)債表的增長。如果沒有這一點(diǎn)，任何加密貨幣的價(jià)值都沒有理由是今天的數(shù)倍。當(dāng)貨幣價(jià)格不再扭曲時(shí)，傳統(tǒng)的現(xiàn)金流分析將再次變得有意義。
我在本文中談到的各種恐懼是特定加密貨幣所特有的。就像股票、房地產(chǎn)和大宗商品一樣，隨著資產(chǎn)發(fā)行量的增加，整個(gè)資產(chǎn)類別將繼續(xù)增長。了解你的恐懼，并選擇合適的生態(tài)系統(tǒng)以使你的財(cái)富免受通貨膨脹的破壞。
作者：鏈捕手；來自鏈得得內(nèi)容開放平臺(tái)“得得號(hào)”，本文僅代表作者觀點(diǎn)，不代表鏈得得官方立場凡“得得號(hào)”文章，原創(chuàng)性和內(nèi)容的真實(shí)性由投稿人保證，如果稿件因抄襲、作假等行為導(dǎo)致的法律后果，由投稿人本人負(fù)責(zé)得得號(hào)平臺(tái)發(fā)布文章，如有侵權(quán)、違規(guī)及其他不當(dāng)言論內(nèi)容，請(qǐng)廣大讀者監(jiān)督，一經(jīng)證實(shí)，平臺(tái)會(huì)立即下線。如遇文章內(nèi)容問題，請(qǐng)發(fā)送至郵箱：linggeqi@chaindd.com
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